在过去一年多时间里的美联储“噤声期”期间,有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos的每次发文,几乎都会引发市场人士的高度关注。
而在上周末,他刚刚发布了一篇题为《美联储官员的利率立场正在发生重要转变》的专栏文章,也立刻引发了众多华尔街知名人物的广泛阅览和转载。
安联首席经济顾问埃尔·埃利安(Mohamed El-Erian)周日就在X平台发布推文就直接“点名”了这篇最新重磅报道。他在推文中写道,“Nick Timiraos的这篇文章将在市场上引起广泛关注。这是一篇重要的文章。。”
事实上,正如那颇为吸引人的标题一样,Timiraos在文章开篇就开门见山地表示,“在通胀持续高企的威胁下,过去一年多来,美联储的政策制定者们一致认为,他们宁愿加息过多,也不愿加息过少。但如今,这种情况正在发生转变……”
Timiraos指出,尽管一些官员目前仍然倾向于过度加息,理由是他们可以在以后再行降息。但现在,其他官员认为风险已更加平衡——他们担心加息会导致不必要的经济衰退,或者引发新一轮的金融动荡。
Timiraos表示,近来美国数据显示通胀放缓,劳动力市场过热程度降低,这些都推动了向更加平衡的利率倾向的转变。此外,过去一年半以来实施的异常快速的加息行动,预计将在未来数月继续抑制需求。
美联储官员在过去12次货币政策会议中,有11次会议宣布了加息决定,最近一次发生在7月的议息会议上,将基准联邦基金利率上调至5.25%-5.5%,为22年来的最高水平。
在展望下周即将召开的9月议息会议时,Timiraos表示,美联储官员似乎普遍同意在9月19-20日的会议上维持利率不变,以便有更多时间观察经济对加息的反应。而更大的争论在于什么会促使他们在11月或12月再次加息。
在今年6月发布的利率点阵图中,大多数官员预计年内需要再加息25个基点。Timiraos指出,将于9月会议结束时公布的最新点阵图预测可能会显示,额外加息仍在考虑之中,但最终是否会加息还是个未知数。
Timiraos还提到了美联储官员们如今对于经济数据态度的潜在微妙转变:在过去的一年里,美联储官员们一直将经济放缓的证据作为暂停加息的理由。而随着通胀降温,官员们的责任已转向提供经济加速的证据,以证明加息是合理的。
这一点从美联储主席鲍威尔最近的措辞中可以明显看出。上个月,他在描述美联储是否会再次收紧政策时,两次使用了“可能”(could)一词,而不是更有力的“将会”(would)。鲍威尔上月在杰克逊霍尔全球央行大会上表示,经济增长走强的证据“可能危及进一步的进展,可能需要进一步收紧货币政策”。
在最新文章中,Timiraos还再度谈及了美联储官员内部当前存在的立场分歧。
以梅斯特、沃勒、洛根为代表的的美联储阵营仍然对通胀感到焦虑,并希望再次加息,以此作为应对通胀的保险措施。这些政策制定者担心在结束紧缩政策后,却在未来几个月发现紧缩力度不够。如果金融市场认为通胀和利率已经趋于平稳,而事实却恰恰相反,这可能会造成特别大的破坏。
而另一个阵营则更支持暂停加息。他们希望将焦点从利率必须提高多少,转移到利率能在当前水平维持多久。虽然美国经济在二季度GDP年化季率强劲增长了2.1%,本季度增速可能超过3%,但这些官员对这种增长能否持续持怀疑态度,特别是考虑到全球其他经济体的增速放缓,以及过去加息带来的滞后影响。
对此,Timiraos认为,美联储已经来到了一个政策“微调阶段”。可以肯定的是,加息一次与不加息之间的差别可能并不大。
Timiraos援引前美联储高级经济学家、现任花旗集团首席经济学家的Nathan Sheets的话称,“一个是对的,另一个明显是错的吗?我很怀疑,现在剩下的就是微调了。”
其他经济学家则表示,支出和增长数据可能会在美国经济真正出现放缓前夸大经济实力。
PGIM Fixed Income首席全球经济学家Daleep Singh指出,“政策事故总是这样发生的:一味着重于滞后的经济数据。”
他表示,现在大多数前瞻性指标都表明,尽管限制性政策可能仍然是合适的,但高实际利率所带来的限制程度可能很快就会“超过经济的承受能力”。
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